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攜程獲Priceline 2.5億美元投資在線旅游整合加速

文旅界文章來源：21世紀經濟報道 2015.05.28 13:27 閱讀量：22867

　“眼下，去哪兒和攜程之間的價格戰已十分激烈，不排除雙方未來合并的可能性，就像滴滴和快的那樣。在線旅游行業的寡頭壟斷趨勢會越來越明顯。”張毅指出。

　　5月26日，攜程獲得了全球最大的在線旅游企業Priceline 2.5億美元的進一步投資。

　　本次攜程與Priceline的合作采用了可轉債形式，作價2.5億美元。攜程方面表示，新的可轉債發行后，計入總共兩次可轉債可轉換的股份，Priceline將持有約10.5%的攜程總流通股。

　　攜程同時表示，會允許Priceline通過公開市場購買其一定數量的股份(ADS美國存托憑證)。包含此次發行的可轉債及2014年8月發行的5億美元可轉債在內的攜程股份，Priceline可持有攜程總流通股的數量可達到15%。

　　眾所周知，Priceline是全球排名第一的在線旅游公司。攜程方面稱，公司將繼續深化與Priceline的合作，包括合作促銷雙方的酒店住宿產品。

　　而就在5月22日，攜程聯手鉑濤集團、騰訊收購Expedia所持有的藝龍62.4%的全部股權。不難發現，攜程戰略投資藝龍，以及再次獲得Priceline的增資等資本市場上的一系列動作，無疑將加快在線旅游市場的整合。

　　“未來，在線旅游行業會出現大量并購，巨頭們的重點是加速渠道和市場的整合，而不是聚焦在產品上。”艾媒咨詢CEO張毅指出。

　　巨頭之爭

　　就在此次Priceline再度增持攜程股份前一周，另一家全球知名在線旅游公司Expedia卻減持了藝龍。

　　事實上，Expedia與Priceline在全球競爭的一大主要戰場就是中國市場。進一步說，攜程和藝龍，決定了Priceline和Expedia誰能當上真正的全球在線旅游老大。

　　據悉，Priceline從2012年開始與攜程達成合作，互相開放旗下酒店、機票和景點門票資源。去年的持股計劃，則將雙方的合作推向更緊密的程度。

　　公開資料顯示，Priceline對攜程的投資始于2014年下半年。2014年8月，Priceline第一次通過可轉債形式向攜程投資5億美元。當時，Priceline的5億美元折算攜程股本5%，Priceline對攜程估值超過100億美元。

　　到了2014年10月，Priceline對攜程增持，總投資金額近3億美元。2014年11月，Priceline再度增持攜程股票，投資金額未作披露，持股比例升至8.97%。

　　而Priceline最大的競爭對手Expedia，對中國市場的開拓則要比它早8年。不過，Expedia起了大早，卻趕了晚集。

　　2004年時，Expedia的母公司IAC控股藝龍。2008年，Expedia將旗下的酒店點評網站TripAdvisor帶到中國，投資成立到到網。2009年，Expedia又將酷訊收入囊中。

　　然而，藝龍、到到網和酷訊的組合，并未讓Expedia獲得期望中的回報。剛剛于5月1日發布Q1財報的藝龍，交出了一份不太好看的財報：酒店間夜量和交通票務量分別同比增長34%和95%，但業務收入則分別下滑7%和37%;而攜程在Q1交通和住宿業務分別取得60%以上的增速。

　　同期藝龍的凈虧損高達1.81億元人民幣(約2900萬美元)。藝龍的虧損已經對Expedia當期4414萬美元的凈利潤造成了重大影響。除了被攜程越甩越遠，專注于做酒店的藝龍現在還受到去哪兒網的威脅。

　　在線旅游整合加速

　　在投資藝龍前，攜程還相繼投資了途牛網、同程網，持股三大經濟酒店、并購兩家酒店批發商，重金投入易到用車和一嗨租車，控股途家、收購途風等。攜程此次入主藝龍，無疑將加速在線旅游行業整合。但值得一提的是，盡管投資藝龍將增強攜程在行業內的競爭力，但兩者的協同效應很可能不盡人意。

　　藝龍2015年第一季度財報顯示，第一季度總營收為2.258億元人民幣，同比下降14%;凈虧損為1.807億元人民幣，而去年同期的凈虧損僅為3540萬元人民幣;而第一季度藝龍毛利率已從去年同期的73%降至29%。同時，市場費用占毛利的比例，已從2014年第一季度的76%，飆升到2015年第一季度的273%。

　　顯然，藝龍在價格戰中已告失利，擴大了虧損，卻并未增大市場份額。由于藝龍的虧損時長與額度要遠遠高于攜程，因此對藝龍的合并，會給攜程帶來不小的財務負擔。

　　在此基礎上，此前的白熱化競爭，使得攜程和藝龍都各自拿下了大量的簽約酒店，這也導致雙方在酒店業務上多有重疊。

　　另一廂，攜程入主藝龍后承諾保持后者的獨立運作，這意味著藝龍將在市場上繼續存在。那么對攜程而言，未來如何平衡與藝龍的競爭關系，也顯得尤為關鍵。

　　事實上，攜程目前的最大競爭對手仍是去哪兒，未來，兩者間的競爭將更為慘烈。

　　以機票比價搜索起家的去哪兒，眼下成功地從單一的旅游搜索服務商轉型為在線旅游服務提供商。從實際效果來看，去哪兒目前的機票業務已接近攜程，去哪兒的酒店業務也已超越藝龍。

　　不過在美股投資人、前智基創投管理合伙人呂強看來，在攜程和去哪兒的價格戰中，攜程占有一定優勢。“就攜程的業務形態來看，它更適合打價格戰和持久戰。由于規模經濟的關系，之前攜程在價格戰中還能有一定利潤率，但藝龍就要虧損了。”他表示，“去哪兒的傭金比攜程更低，利潤也更薄。此外，攜程基本上靠的是自有流量，而去哪兒很大程度上靠百度導流。在價格戰中，盡管背靠百度的去哪兒可以一直燒錢，但它本身也很難賺錢。”

　　呂強指出，攜程收購藝龍后會變得更加壟斷，對上下游的議價能力也會加強。“雖然攜程短期內可能會背負一定財務壓力，但從長遠來看，攜程合并藝龍后兩者的市場份額、利潤率都會提高。”

　　有市場人士稱，目前攜程和去哪兒的發展勢頭以及發展路徑與此前美國在線旅游市場中的Expedia、Priceline公司極為相像。通過收購合并以及資源整合，最終將誕生2至3家巨頭公司。

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